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48亿“委身”苏宁 家乐福中国卖身记

2019年06月24日 10:08

又是一次出人意料——家乐福中国居然卖给了苏宁,根据苏宁易购的公告,苏宁国际拟48亿收购家乐福中国80%的股份。如果交易完成,家乐福集团仅持中国公司20%股权,苏宁将成为控股股东。

令人大跌眼镜的不仅是收购方由原?#21019;?#23478;认为的腾讯和永辉,变成了苏宁。还有区区48亿80%的股权——也就是说,家乐福中国业务做价才60亿人民币——苏宁的收购对价,采用的是经营性现金流的0.2倍方?#20581;?/p>

真是旧日王谢堂前燕,如今泯然成众人。

嗯,另一个数据是:A股主要的同行业上市公司2018年平均股权价值/收入倍数的平均值是0.88x,中位数是0.7x。所以,第一个问题是,家乐福为什么愿意以0.2x拱手苏宁?

如果不从一?#26234;?#19968;分货的方向来理解,这个价钱真的不贵。从另一个角度来看,家乐福想要“脱身”中国市场的心情,已是何等之急迫。

所有的内资企业和?#26102;径?#25276;宝中国未来消费升级下的零售市场,但在外资零售巨头眼中,?#35757;?#24050;经变成?#33487;?#33324;模样?

所以,大家?#29615;了?#32771;的是:为什么它们这么急切地想要离开中国市场?

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按常理,接盘家乐福中国的应该是腾讯和永辉。

早在2018年1月23日,家乐福就发布过公告称,与腾讯就在中国展开战略业务合作签署初步协议,腾讯与永辉可能投资家乐福中国。

但一年半过去,腾讯与永辉举起的槌却始终未落下。最终的接盘侠是苏宁。苏宁公告称,苏宁将以现金方式支付48亿元人民?#19994;?#20540;欧元。同时,苏宁还将将对家乐福中国提供股东贷款,用于运营资金方面提供支持,具体金额视交割日家乐福中国公司净负债、运营资金的情况确定。

一方面,苏宁的确是有钱——投资阿里股?#20445;?#20080;个万达百货+家乐福中国,真是绰绰有余。

所以,从哪方面来说,苏宁真的是要好好的感谢一下阿里?#20581;?/p>

另一方面,家乐福中国业务的?#20048;?#20063;真是不怎么值钱。对于?#20999;?#24819;要退出中国市场的外资零售企业,以及想要“卖身”的中国?#23601;?#38646;售企业来说,这不是一个好消息——零售行业的?#20048;?#22312;下滑,家乐福不过是一个缩影。

时过境迁,一年半前,家乐福在宣布和腾讯及永?#38498;?#20316;时曾称,两家企业对家乐福投资完成后,家乐福仍将是家乐福中国的最大股东。

?#36824;?#21435;了18个月,家乐福“抛弃”中国业务的竟如?#24605;?#23450;。

事实上,一年半前,《灵兽》就曾指出,家乐福中国未?#21019;?#27010;率和TESCO一样。因为,以家乐福既往的做法,在一个地区的业绩下滑,且无法在这一市场获得前三名时,它更多地选择了退出。

只是,一个没有家乐福的中国市场,会不会略显寂寞?对于老零售人来讲,是的。甚至还有点不胜唏嘘——当年的家乐福在中国市场何?#28982;?#29004;,沃尔玛也只能是羡慕地一边看着。

真的是,一个时代,过去了。《灵兽》曾在此前的文章中指出,不管怎么说,中国零售业在过去、现在和未来的一段时期内,都深深地打上了家乐福的烙印,它对中国零售业的发展是有贡献的——所以,它的来和去、走或留,对中国零售业现在和未来的发展,都具有非常深刻的意义。

事实上,家乐福近年虽然遭遇较大运营挑战,但也不应该?#20048;?#22914;此之低。

家乐福中国于1995年正式进入中国大陆市场,目前在国内开设有210家大型综合超市以及24家便利店,覆盖22个省份及51个大中型城市,同时拥有约3000万会员。

根据家乐福集团提供的未经审计的管理会?#31080;?#34920;,家乐福中国2018年营业收入约为299.58亿元。家乐福集团提供数据显示,家乐福中国2018年息税折?#21830;?#38144;前利润为人民币5.16亿元。但根据苏宁的公告,家乐福的账面净资产为负,其2018年末归属于母公司所有者权益为-19.27亿元。

也就是说,折?#21830;?#38144;前是挣钱的,“息税折旧”后是亏损的。专业人士?#29615;料?#31639;一下这其中的?#26053;睢?/p>

根据其自身解释,家乐福中国账面净资产为负的主要原因为近年来线下零售业态受?#20132;?#32852;网的冲击,家乐福中国虽然积极的应对,但?#28304;?#26469;了阶段性的经营亏损。

亏损,估计也是腾讯及永辉迟迟未做出投资决策的因素之一——尽管不是最主要的原因。如果没有记错,永辉还曾在2018年末的一次公告中称,对于投资家乐福一事,仍在考虑以什么方式进行的阶段。

家乐福中国业务亏损估计出乎很多人意料,但却并非没有征兆。根据公开数据,2016年家乐福盈利大幅下降。家乐福在亚洲市场销售额下降3.8%,运营利润亏损了5800万欧元,而上一年为盈利1300万欧元。家乐福在中国大陆的同店销售额下降了7.6%。

《灵兽》当时指出,这种下降,是一种业态趋势性的下降。换句话说,这是不以谁为运营主体为转移的,不管是家乐福还是其他企业,均会面临这样的处?#22330;?/p>

根据《界面》整理的资料,2009年,家乐福的门店数量被大润发超?#20581;?010年,家乐福的销售额被沃尔玛超?#20581;?012年后,家乐福中国业绩和利润,开始进入到双下滑的阶段。到了2016年,家乐福的单店业绩从2009年的2.35亿元滑落至2016年的1.58亿元。而大润发和沃尔玛的单店业绩分别为2.54亿元和1.75亿元。

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家乐福因为大卖场而兴起,又因为“大卖场”模式式微时没有抓住转型的机会,进而逐步走向衰退。

在?#26412;?#20140;商流通战略研究院院长赖阳看来,大卖场业态正在逐步走向衰亡。这是一种业态的衰亡,并非仅仅是家乐福一家企业的问题。

赖阳表示,这种颓?#21697;?#24120;明显。已经从一线城市向二三线和三四线城市蔓?#21360;?/p>

“它与城市的商业发展水平和电商发?#32929;该?#20999;相关,当生?#23454;輟?#36229;市等发展得越充分,大卖场的生存空间就会越小,因为消费者的消费习惯已经在发生改变,大卖场会逐步被消费者抛弃,但这个过程需要一段时间。”

家乐福并不止大卖场一种业态,还有便利店业态——Easy家乐福和自建的网上商城、APP电商?#25945;?#31561;,2015年,家乐福开出了购物中心。

2014年,家乐福在上海推出“Easy家乐福”便利店,并于次年将部?#32622;?#24215;调整至24小时营业。但却一直不被看好。目前,家乐福在上海及无锡两座城市开设近40家“Easy家乐福”便利店。

有?#30340;?#20154;士认为,Easy家乐福完全没有?#26131;级?#20301;,毕竟小业态和大卖场的经营完全不一样,粗放式和精细化的风格完全不同。

甚至有?#30340;?#20154;士这样形容家乐福的便利店:用大卖场的?#22270;?#20248;势,社区标超的营业面积,做着便利店的就近生意。

但事实是,家乐福在中国没有解决规模和效益的均衡问题,即便家乐福虽然在?#20998;?#26377;4000家便利店业态,经验丰富。

至于线上,“家乐福网上商城”2017年在全国18个城市相继上线,除了自建APP?#25945;ǎ?#23478;乐福网上商城”还联手知名O2O?#25945;?#32654;团、饿了么及百度外卖,为消费者提供在线购物服务。但交易量有限,对于动辄数十亿元的体量来说还是太小了。

在躺?#25243;?#38065;的阶段,家乐福并没有意识到创新和改变的重要性,而是不思进取,错失了几次转型的绝佳机会。也正是这种“不思进取”让家乐福本该建立却一直缺位的供应链和物流体系,最终成为其自救的阻碍。

当然,在目前的?#38382;?#19979;,“退出”中国市场,也不失为一?#32622;?#26234;的选择。

对苏宁来说,虽然以不错的?#20048;?#25511;股家乐福中国,但苏宁要面临的整合挑战也绝对不会小。

根据苏宁的公告,苏宁将家乐福门店进行全面的数?#21482;?#25913;造,构筑线上线下融合的超市消费场景。

它的规划也很有诱惑力:

苏宁线下超过6000家苏宁小店可与家乐福门店联合,完善最后一公里配送网络,提高到家模式的效?#20160;?#33410;约物流成本。

同时,家乐福中国在一二级城市的核心位置拥有大量优?#26159;?#31232;缺的网点资源,苏宁家电家居、苏宁红孩?#21360;?#33487;宁极物、苏宁金融、苏鲜生生?#39135;?#24066;、苏宁小店即时配送等丰富业务,都可以与商超业态进行模块化对接,为消费者提供更丰富的商品选择,更场景化的购物体验以及更便捷高效的服务体验,打造门店全新的核心竞争力。

苏宁零售体系4亿会员及家乐福中国3000万忠实会员也将形成有效互补,丰富苏宁现有的会员生态,从而提升用户价值。

表面看起来,这是一个完美的“生意?#20445;?#24555;消一直是苏宁的短板,如果顺利,也确实会如苏宁所说,将实现在大快消类目的跨越式发展,有利于降低采购和物流成本,提升公司市场竞争力和盈利能力。

但问题是,为什么在商超领域如此强悍的永辉超市,还有撒起钱来并不怎么在意多少的腾讯,都对家乐福中国“只谈恋爱,不去开房”?

嗯,一切不以结婚为目的的恋爱,都是耍流氓——所以,《灵兽》想用一句振聋发聩的发问来结尾:

在长达18个月的时间里,永?#38498;?#33150;讯为什么连流氓都不想耍?(李又寻欢)

  本文来源: 公众号灵兽 责任编辑:sinomanager-li
原?#27425;?#31456;版权归经理人网所有,未经授权禁止转载。?#37202;教?#23545;转载、分享的内容、?#29575;觥?#35266;点判断保持中立,仅供读者参考,?#37202;教?#23558;不承担任何责任。如文章涉及版权问题,请您与我们联系(邮箱:[email protected] ),我们将在第一时间处理,谢谢!
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